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短期内煤炭企业盈利尚难好转

2018-10-13 08:10:34

10月21日至25日,上证综指和深证成指双双五连跌,二者累计跌幅分别为2.8%和4.6%。同时,煤炭股连续5个交易日下跌,申万煤炭指数累计下跌5.1%。10月初至10月25日,上证综指和深证成指累计跌幅均为3.1%,而申万煤炭指数累计跌幅达到6.5%,跌幅是大盘的两倍还多。10月初,煤炭股走势原本是强于大盘的,上证综指和深证成指分别在10月9日和10日录得月内最高收盘价,与9月最后一个交易日相比,分别上涨1.1%和1.6%。申万煤炭指数在10月13日录得月内最高收盘价,与9月最后一个交易日相比,上涨3.6%。

月初煤炭股走势之所以强于大盘,主要是因为一系列政策开始发力。10月8日,财政部下发通知,宣布自2014年10月15日起,取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率,分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。2014年10月9日和10日,财政部接连下发《关于实施煤炭资源税改革的通知》和《关于全面清理涉及煤炭原油天然气收费基金有关问题的通知》。中央一系列政策措施出台之后,煤炭价格出现了久违的上涨,煤炭股走势强于大盘在情理之中。

10月中旬之后,煤炭股走势之所以由强转弱,与经济整体表现欠佳,大盘持续走低有关。同时,煤炭需求持续疲软是导致煤炭股走弱的另一个重要原因。10月21日,国家统计局发布三季度宏观数据,前三季度主要耗煤产品产量增速均显著放缓甚至是同比下降。虽然之前各种产品产量也均有过同比下降的情况,但在同一季度四大主要耗煤产品产量集体下降的情况并不多见,可以说近20年来首次出现。

再者,煤炭产量下降支撑的煤价虚弱反弹难以使煤炭企业盈利好转是另一重要原因。近期煤价出现了小幅回升,主要是靠产量压缩带动的,价格和产量一升一降,煤炭企业盈利能力并不一定能够得到提升。相反,由于煤炭需求疲软,政策对煤炭产量的约束力不够,煤价随时可能再度回落。因此,煤炭企业盈利能力好转难度不小。

综上分析,由于煤炭需求持续疲软,近期煤价止跌回升主要是依靠产量压缩,而政策对煤炭产能不可能产生持续约束作用。因此,短期内尚难看到煤炭企业盈利能力切实好转,这便是近期煤炭股走弱的根本原因。

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